2009年10月26日 星期一

綠能「車」勢 - 電力與氫動能汽車



Nissa Leaf EV 2010

日產電動概念車“樹葉”(Leaf)。這是一款5門掀背車型,108匹馬力,10秒內完成0~100km/h的加速,極速約140km/h,可連續行駛約160公里,雙插電孔很貼心,家用插座於8小時內完成充電,快速充電模式則可在”30分鐘”內讓電池電力達到80%。預計2010年底上市。


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Toyota FT-EV 2010

FT-EV II其實就是Future TOYOTA Electric Vehicle II(TOYOTA未來電動車二代)的縮寫,最大行駛里程可達90km,極速達到100km/h。而且還可以透過衛星導航啟動自動駕駛功能。


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Honda EV-N

靠電力與太陽能的電動概念車EV-N在車頂有一大片太陽能電池,可提供EV-N所需電力來源之一。




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Mitsubishi i MIEV



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Tesla Roadster

由Google老闆塞吉‧布林和佩吉背後出資的美國電動車廠商特斯拉(Tesla),在去年推出的超級電力動能跑車Tesla Roadster,使用鋰離子電池,0-97km只需3.9秒,最高時速200公里,3.5小時充電完畢後最大行程可達320km。美國當地售價98,950美金。超跑車心臟-電動馬達,出自台灣


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HONDA FCX Clarity 氫動力車
什麼是綠能汽車?使用電力動能嗎?但是電力要如何來呢?歷經19年的漫長開發,榮獲2009 World Green Car獎,HONDA給了終極答案-使用氫動能。


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用錯CEO的可怕代價 ─ 剖析北電的悲慘命運


圖片來源 : Google images


【Winzi 序】
會引用這一篇報導,是因為有些債券基金曾持有北電網路(Nortel Networks)的公司債,如此可讓投資人進一步瞭解自己所買的債券基金,其所持有的發債機構情況,並藉以評估該債券基金的風險控管能力。 請參閱 債券基金,名稱有名堂!?


【EE Times 2009/10/19】
若說北電網路(Nortel Networks)聘用Mike Zafirovski這件事是正確的,恐怕很難有人能忍得住不出聲;這位前任總裁暨執行長在2005年10月加入北電,於今年8月辭職,職位則由財務長Pavi Binning接掌。而可憐的北電之最後結局迄今還在破產法院裡。

這並不完全是Zafirovski的錯;這位曾任通用電氣(GE)與摩托羅拉(Motorola)高層主管的任務,就是來扭轉北電的命運,只不過最後被殘酷現實打敗。激烈的競爭、震盪的國際經濟情勢以及高成本等種種因素加乘,扼殺了這間加拿大標竿企業的生機。

不過,Zafirovski的例子已經是電子產業界在過去幾年來常見的「症狀」;有不少企業高層都在公司業績嚴重衰退與公司股價大跌之後被炒魷魚或是自願離職。

雖然全球經濟衰退對電子產業的業績表現打擊沉重,但也因此突顯某些企業主管根本不適合坐那個位子,或者是根本配不上那筆龐大的違約金。(編按:為延攬Zafirovski,北電支付其前東家摩托羅拉一筆高達上千萬美元的違約跳槽賠償金)

在2009年,有不少電子公司高層因慘澹業績表現而離職,或是飽受景氣蕭條的衝擊;他們雖不需為造成產業在上半年出現兩位數字衰退的全球經濟風暴負責,但顯然員工們認為他們並沒有能力讓公司度過危機。台積電(TSMC)蔡力行的命運就是一個例子。

而Zafirovski之於北電,則提供了一個案例說明公司董事會在任命某高層時所抱持的期望,會與那個人在辦公室的實際表現有多大的落差。

Zafirovski在2005年接掌北電執行長時,任務是讓衰敗的公司重新振作,以取得與頭號敵人易利信(Ericsson)與Alcatel-Lucent競爭的更佳位置。該目標已證明是達不到的;在任期中途,Zafirovski改變了經營路線並開始主導組織重整,接下來又宣佈破產、把公司資產賣給對手。

在北電在8月宣佈Zafirovski離職時,該公司大部分的業務已經賣掉或是正在出售程序中;他的離職為持續整併的電信設備業留下一個新註腳;該領域的整併趨勢從2000年~2001年那次的電子產業蕭條期就已經開始。

這間加拿大企業很快就會滅亡,僅能從已經轉手給前競爭對手(如易利信)或其他買主的業務回憶其的存在;Zafirovski對自己個人表現的評語是:「許多方面已經有穩固的進展,」但由於北電的:「資本結構與遺留成本(legacy costs),再加上經濟衰退,最後證明是太難克服。」

北電董事會對Zafirovski搞垮公司的評語也不太真誠。「Mike加入北電是為了改造公司;」北電董事長Harry Pearce在一份聲明中表示,他在許多財務方面的問題上有不錯進展,但:「不幸的是改造工作因惡化的經濟情勢,以及公司的遺留成本結構而偏離軌道。」

在一個CEO會「回收再利用」的市場,像Pearce那種淡而無味的評論,其實對產業界有害,也延續了那種只有少數人知道或是了解企業高層實際能力的狀況;進一步說,也讓其他可能再僱用那些人的企業無法對他們的能耐做更好的評估。

大部分的公司總是提供裹著糖衣的官方聲明,掩蓋管理高層離職的真正原因;也因為如此,產業界不可能從那些錯誤的經驗學到教訓。而更惡化了此一狀況的是,那些離開的高層也對於在辦公室的遭遇三緘其口,特別是那些造成他們成功或失敗的原因。

很糟的是那些被炒魷魚或是退休的電子產業CEO,通常不會寫回憶錄也不會接受媒體訪問;於是其他企業高層、公司董事會、投資者或是股東們,只能從一些八卦小道消息得知那些人到底是為何得打包離開他們的辦公室。

在2009年,有超過一打的電子產業界高層離開了工作崗位,加入其他那些因為公司飽受全球經濟不景氣打擊,而被逼走、或是在壓力下辭職的製造或服務業領域主管的行列。

前雇主們都會確定那些CEO帶著的「金手銬 ((編按:即高額津貼))」很難解開或是得付出高代價。因此雙方的「分手」通常都伴隨著許多附帶條件,包括這些CEO是被炒魷魚、是被暗示離職或是與雇主達成了異動的共識。

以Mike Zafirovski在2005年離開摩托羅拉跳槽北電為例,這位前任摩托羅拉總裁暨營運長原可領到高達1,690萬美元的薪資,但也必需接受一些特定條款,規定他若是違反了離職條款得償還一大部份的款項。



為了加入北電,據說Zafirovski得賠償前東家摩托羅拉1,100萬美元,而且這筆帳是由北電買單;現在Zafirovski已經離開北電,而關於他須付出的賠償金,北電迄今尚未公佈細節。

對一家上市公司來說,高層的任命具備特別高的風險;這類職位需要對公司所處的產業領域有更深的認識,而用對了人不但能讓一家公司熬過艱難的市場環境、建立穩固的地位,也能戲劇性地為股東提升價值。

而若企業在高層任命上犯了錯誤,後果將會非常慘重、且傷害可持續很長一段時間;也許現在該是要求企業與離職高層履行充分揭露(full disclosure)義務的時候了。

(參考原文:Analysis: The awful cost of a departing CEO's silence,by Bolaji Ojo)




北電向美國法院聲請破產保護




【EE Times 2009/1/17】
北電網路(Nortel Networks)向美國法院聲請聯邦《破產法》第11章的破產保護,可望能給這家困境中的公司一個喘息空間,好完成自2005年開始執行的組織重整計畫。但北電這著能暫時擺脫債權人壓力的棋,最終卻可能會使這家曾是北美電信設備市場傳奇的公司沉沒。

加拿大籍的北電在1月14日向加拿大與美國Delaware州法院提出破產聲請的舉動,是許多產業觀察家早已預料的,不過也有人原本不認為北電會做出這樣激烈的決定──其中一個理由是,該公司目前手中仍有超過20億美元的現金,仍足以讓該公司撐過景氣低迷的2009年。

2008年11月,各家市場分析報告紛紛調降北電的信用評等,但多數機構還是認為北電能藉由足夠的現金與短期債券逃過破產危機;不過北電的管理高層仍決定選擇聲請破產保護來進行組織重整,好讓公司能在完整的情況下奮力擺脫債務問題。

在聲請破產之後,北電可不必立即支付將到期的、金額約1.07億美元的債券利息(bond interest),也得到與債權人協商欠款償還的機會;不過這樣的舉動也許能解決該公司的債務問題,卻也馬上衍生更多的新問題。

其中一個問題,就是北電必須說服客戶、零件供應商與代工廠,保證該公司能繼續正常營運、履行義務。例如北電即在一份聲明中表示,該公司已與EMS廠Flextronics達成協議,後者保證將繼續在北電破產之後提供製造服務。

根據上述協議,北電將在7月1日以前向Flextronics採購1.2億美元的存貨,還允諾將採購其他的存貨以及履行相關的付款。Flextronics近年來買下了多座北電的廠房,期望能藉此獲得穩定的、達數十億美元的製造合約;因此北電的保證對Flextronics來說頗有安慰作用。

Thomas Weisel Partners的分析師Matthew Sheerin表示,Flextronics每年與北電的業務規模在8億美元到15億美元間,若是少了這個大客戶,無疑將對Flextronics帶來衝擊,屆時Flextronics可能也得面臨關閉部分工廠或是進行組織重整的命運。

北電的聲請破產舉動也會讓其零件供應商,對手中的契約是否能履行產生質疑;現在檯面上的電子零組件供應商已經因為低迷的市況大傷腦筋,北電可能會為他們帶來無法接受、但卻也無法抗爭的狀況。

因此,多數供應商將會對未來與北電的交易更為小心謹慎。根據了解,有不少供應北電零件的加拿大公司從去年開始就已經積極調整客戶結構,以降低對北電的依賴性;而這種現象對希望能維持營運正常的北電來說,可能會是一個問題。

儘管北電的管理高層夢想著能讓一切運作正常,但種種現實都顯示那樣的夢想很可能無法成真。首先,該公司手中的現金以及在產業策略聯盟中的活動,自即日起將被嚴密地監視,甚至可能必須取得來自歐洲、加拿大與美國等地的主管機關的批准。

此外,也許北電能輕易安撫面臨低迷市況的眾家供應商,但那些電信服務業者隨時可以選擇採購其他北電競爭對手的產品。為了保住客戶,北電必須證明該公司能繼續支援其下的每個產品線、維持必要的產品升級以及研發投資,甚至是維持具成本效益的生產運作。

但很顯然的,北電無法在現有的每個產品類別維持競爭力──因為該公司高層表示,破產聲請將讓北電能解決其成本與債務問題、更有效率地進行組織重整,並基於效益與時宜,「縮減」策略性關注的領域。

如果北電能存活,該公司勢必得大幅縮減營運規模,並集中資源在幾個關鍵的、領導性的產品領域。到2007年底為止,北電有四個業務部門,包括電信服務網路、企業解決方案、公眾乙太網路,以及全球服務;該年度公司營業額從06年的114美元下滑至109億美元。

總之,無論破產聲請是否能讓北電東山再起,現在該公司得決定該維持怎樣的營收水準、才能寬裕地支援未來幾年的營運;同時也得思考為了達到盈利目標,該採取怎樣的成本結構、維持怎樣的夥伴關係。

(參考原文:Analysis: Nortel hits a debt iceberg; can it survive?,by Bolaji Ojo)


2009年10月22日 星期四

另類的挑選基金法則



另類的挑選基金法則 - 比比看基金經理人的財運指數


甲:你看!我的基金漲60%了!

乙:喔!不錯、不錯,恭喜、恭喜!

甲:那你的基金呢?

乙:諾,在這兒,你…看!

甲:哇!「猴賽雷」呀! 86%、95%、120%、150%,真利害!

乙:好說、好說,其實在今年1~3月,如果你敢進場,要獲利80%機率是很高的。這次金融風暴後,從3月起漲至今(10月),前段班的「股票型基金」漲幅排行分別是130%以上、120%以上,100%~120%、100%~80%,而漲幅在80%左右的更是比比皆是,所以如果沒有漲上80%的都已屬末段班了!

甲:喔!…是這樣子阿?那…你都是如何挑選基金的?有什麼特別的祕訣嗎?

乙:哈…!是阿,除了大家常用的4433、看Morningstar星星數以及Lipper的評比等,這些屬於「落後的指標」之外,我還看「領先指標」…

甲:「領先指標」?這是什麼東西阿?

乙:因為,影響基金績效最大的關鍵,還是在基金經理人本身的財氣…,所以在買基金之前當然要先看基金經理人的財運指數。比一比,看誰比較強!

甲:好玄喔!

乙:走!我帶你去瞧瞧

甲:哈!原來是…

乙:現在,將這檔高人氣的基金經理人姓名輸入,按下…瞧!結果出來了:「財運:85分,評語:財運不錯,理財多樣化..」。再輸入另一檔TOP的國內股票型基金經理人姓名:「財運85分,評語:火氣旺盛,鬥志很高,理財很靈活…」。

甲:ㄟˊ…還滿準的。那…那個「輸…」有希望嗎?

乙:諾,電腦給他的評語是:「幾次保守後,會有衝動的表現!」。嗯!看來好像相當符合現在的情境喔!?

甲:嘿!還真不可思議!趕快、趕快,讓我試看看,以後我也要如法泡製…

乙:僅供參考、僅供參考…你可別走火入魔了!…

2009年10月17日 星期六

德盛安聯 全球綠能趨勢基金


圖片來源 : Gamesa公司


在張貼 Wells Fargo Advantage 社會永續基金報導時,曾因上網找一些資料,而巧遇因「輸很大,臉都被打到綠了」的「”輸打綠"會客室」,遂進入拜訪,才知「輸打綠」原來是困在「德盛安聯綠能趨勢基金」的VIP套房裡,因久未能解套,因此才闢了一個「會客室」,苦中作樂自娛愉人,與訪客間的應答內容詼諧有趣,笑果十足。玩基金都可玩到如此,堪稱一絕,真是佩服、佩服。

巴菲特:「不懂的不要碰」。但是不碰、不繳些學費,又怎能獲得刻骨銘心的經驗,甚至修成「正果」。有道是「久病成良醫」是也。祝「輸打綠」早日「參悟」脫離苦海。

「德盛安聯綠能趨勢基金」曾經自2006年10月的10元淨值漲到2007年11月18日的18.41元,漲幅大約是80%(也就是說一年就漲了80%)。但自2008年,遭遇金融風暴而開始下跌,一路從18元跌破10元的發行價格至6.88元才止住。

從18.41元跌到6.88元跌幅是-62.6%,這樣的跌幅與全球型的新興市場型基金相當。但,自3月,全球型新興市場的基金開始大反攻後,截至10月漲幅都已達到85%~95%時;「德盛安聯綠能趨勢基金」10/15的淨值是9.73元,還未回到10元的發行價格,這代表若未及早出場的「長期」投資人現在都住在「綠能」套房。

從6.88元到9.73元,漲幅只有區區41.4%,未收復的「失土」(跌幅)還高達-47%,高居各類基金之冠,難怪,才會在「綠能會客室」看到一則「部長(不漲)」的笑話。這樣的成績讓投資人看了真的是三聲無奈,情何以堪!

不過!這到底是此產業的關係亦或是基金經理人的因素?我們不妨拿「全球替代能源指數(Ardour Global Index)」以及其它同類型的基金來做一下比較,即知。

StockQ網站的圖「今年以來」欄位中百分比,觀察得知,相差不大。



不過,我不解其今年以來的數據,故,再自製一表,比較一下,雖然所得數據與上表不同,但三檔基金(黃色部份)也差異不大,因此應非「德盛安聯綠能趨勢基金」經理人之罪。



但是,為了更進一步了解原由,我再深入對其50檔持股(持股明細列表見各基金網站)做一下追查,看看是否能獲得一些蛛絲馬跡。

在經過一番冗長的資料蒐查後(詳見下列整理過後的6月持股明細列表),我終於得到了一些心得,茲分享如下:

1. 因持股偏向中、大型股,因此漲勢會同全球大型股的基金一樣慢。

2. 綠能產業已遍及個個產業如Exxon Mobil Co、Chevron、TOYOTA電動汽車、比迪亞、台朔、台肥、台達電、億光LED…,但此基金的持股確集中在單一產業,如:再生能源(Renewable Energies)、公共事業,因此漲勢又比全球大型股的基金慢。不知基金經理人是否瞭解這一點?

3. 由此看來「德盛安聯綠能趨勢基金」目前確實是一檔風險很高的基金,原因如上兩點,而且現在漲不高,將來當其它股票回檔時,有可能會一枝獨秀嗎?

4. 買基金的目的是要「選擇」一位優秀的基金經理人幫我們投資獲利,而非「選擇」喜好的基金名稱。

5. 此檔基金的核可銷售國家只有台灣(資料來源:第一銀行基金網站)

6. 基於分散風險原則,投資人若真的喜歡「環保」主題的基金,切記只能當衛星基金。



德盛安聯全球綠能趨勢 - 持股明細(2009年6月)

1. VESTAS WIND SYSTEMS 風力發電機 (丹麥公司) / 股價 : VWS / 公司介紹

2. FIRST SOLAR INC 太陽能電池板 (美國公司) / 股價 : FSLR / 公司介紹

3. GAMESA CORP TECN 風力發電機 ( 西班牙公司) / 股價 : GAM / 公司介紹

4. SUEZ ENVIRONMENT SA 水資源處理 (法國公司) / 股價 : SEV / 公司介紹

5. STERICYCLE INC 醫療廢棄物處理 (美國公司) / 股價 : SRCL / 公司介紹

6. IBERDROLA RENOVABLES 再生能源, 風力發電 (西班牙公司) / 股價 : IBR / 公司介紹

7. SIMS METAL MGT LTD 廢金屬回收處理公司 (英國公司) / 股價 : SMS / 公司介紹

8. COVANTA HLDG CORP 廢棄物焚燒發電廠 (美國公司) / 股價 : CVA / 公司介紹

9. KURITA WATER INDUST 超純水供應, 水處理裝置 (日本公司) / 股價 : 6370

10. NOVOZYMES A/S-B SHRS 生技公司 (丹麥) / 股價 : NZYM B / 公司介紹

11. ANDRITZ AG 水力發電, 紙漿, 冷紮鋼捲系統, 環保工程, 生化燃料 (澳洲公司) / 股價 : ANDR / 公司介紹

12. NALCO HOLDING CO 水處理及供應 (美國公司) / 股價 : NLC / 公司介紹

13. OUTOTEC OYJ 金屬與礦物技術服務 (芬蘭公司) / 股價 : OTE1V / 公司介紹

14. DANAHER CORPORATION 機械, 汽車, 手工之工具製造 (美國公司) / 股價 : DHR / 公司介紹

15. SUNTECH POWER 尚德太陽能 (中國公司) / 股價 : STP / 公司介紹

16. TETRA TECH INC 環境管理, 諮詢, 技術服務 (美國公司) / 股價 : TTEK / 公司介紹

17. AVEVA GROUP PLC 能源, 海上工程 技術軟體提供 (英國公司) / 股價 : AVV / 公司介紹

18. EDF ENERGIES NOUVELL 風力發電, 太陽能, 廢棄物燃燒發電之再生能源 (法國公司) / 股價 : EEN / 公司介紹

19. FPL GROUP INC 電力公司 (美國公司) / 股價 : FPL / 公司介紹

20. RENEWABLE ENERGY 不知到是 Renewable Energy Corporation 還是 Renewable Energy Generation 還是 Renewable Energy Holdings

21. THERMO FISHER SCIENT 生技醫學, 光學, 測量, 電力設備 (美國公司) / 股價 : TMO / 公司介紹

23. ALSTOM S.A. (ALSTOM台灣網站) 發電設備與交通運輸 (法國公司) / 股價 : ALO / 公司介紹

24. ELECTRICIDADE DE POR

25. EDP RENOVAVEIS SA 再生能源 (葡萄牙公司) / 股價 : EDPR / 公司介紹

26. GEA GROUP AG 食品, 化學, 能源 設備 (德國公司) / 股價 : G1AG / 公司介紹

27. ITRON INC 無線資料蒐集設備製造 (美國公司) / 股價 : ITRI / 公司介紹

28. ORMAT TECHNOLOGIES 地熱與再生能源發電 (美國公司) /股價 : ORA

29. PALL CORPORATION 固體, 液體, 氣體 過濾氣製造 (美國公司) / 股價 : PLL / 公司介紹

30. FORTUM OYJ 能源公司 (芬蘭公司) / 股價 : FUM1V / 公司介紹

31. WACKER CHEMIE AG 化學公司 (德國公司) / 股價 : WCH / 公司介紹

32. MONSANTO COMPANY 世界第一大種子公司 (美國公司) / 股價 : MON / 公司介紹

33. GUANGDONG INVESTMENT 粵海投資有限公司 (中國公司) / 股價 : 0270 / 公司介紹

34. ESCO TECHNOLOGIES 航太, 核能, 石化及射頻測試 設備 (美國公司) / 股價 : ESE / 公司介

35. K AND S AG 農業化學 (德國公司) / 股價 : SDF / 公司介紹

36. ABB Ltd (ABB) 工程技術集團 (瑞士公司) / 股價 : ABB / 公司介紹

37. BUREAU VERITAS SA 工業工程公司 (比利時公司) / 股價 : BVI

38. SIEMENS AG-REG 歐洲最大工業集團 (德國西門子公司) / 股價 : SIE / 公司介紹

39. HANSEN TRANSMISSIONS 風葉渦輪製造 (比利時公司) / 股價 : HSNTF

40. EAST JAPAN RAILWAY 東日本鐵路公司 (日本公司) / 股價 : 9020 / 公司介紹

41. BASF SE 化學公司 (德國公司) / 股價 : BAS / 公司介紹

42. DONALDSON CO INC 空氣, 液體 過濾系統 / 股價 : DCI / 公司介紹

43. HERA SPA 瓦斯, 水, 能源, 廢棄物處理公司 (義大利公司) / HER / 公司介紹

44. CENTRICA PLC 瓦斯公司 (英國公司) / 股價 : CNA / 公司介紹

45. ARCADIS NV 公共工程管理 (英國公司) / 股價 : ARCAD / 公司介紹

46. HORIBA LTD 自動測試, 醫學, 半導體, 科學 儀器設備製造 (日本公司) / 股價 : 6856 / 公司介紹

47. SUNPOWER CORP-CL A 太陽能矽晶片 (美國公司) / 股價 : SPWRA / 公司介紹

48. EAGA PLC 節能產品 (英國公司) / 股價 : EAGA / 公司介紹

49. ARRIVA PLC 運輸服務公司 (英國公司) / 股價 : ARI / 公司介紹

50. RENEWABLE ENERGY CORP AS-RTS 太陽能公司 (挪威公司) / 股價 : REC / 公司介紹


(本文僅是個人以截至目前資料做分析簡介,過往數據並不保證將來亦是如此,請自行衡量。)

2009年10月13日 星期二

瑞銀新興市場債券基金 vs. 景順新興市場債券基金


依8月持股分配明細圖顯示:

「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」持有較高的新興市場債(佔67.20%)及含有少部份的美國國庫債(4.2%)與極少部份的公司債(2.8%),並保留較多的現金(12.2%)。

「景順新興市場債券基金A-MD」相對持有較低的新興市場債(55.67%),而持有較多的高收益企業債(21.7%)與美國國債(6.89%),同樣的也保留了一些現金(7.57%)。


持債國家別:


持債平均風險等級:

「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」是BBB
「景順新興市場債券基金A-MD」是BB



年利率比較與說明:

以「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」2009/1/16淨值72.28買進計算,等到2月15日,每單位配息0.5美元,則年利率為8.43%。

以「景順新興市場債券基金A-MD」2009/1/16淨值14.36買進計算,等到2月1日,每單位配息0.0963美元,年利率則為8.05%,其它以此類推。



除息日、配息日 說明:

「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」每月除息基準日是15號,但國外匯款至台灣作業約需3個工作天,再加國內銀行作業也需約3個工作天,所以一般投資人約可在月底23日領到配息。

「景順新興市場債券基金A-MD」每月除息基準日是1號,但實際的配息基準日則是每月的21號。

兩檔基金都一樣,只要在除息日前一天買進,即可參加配息。

績效比較: 以下是一年期的績效走勢比較圖



1~2年的長期績效是「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」優於「景順新興市場債券基金A-MD」。

1、3、6個月的短期績效則是「景順新興市場債券基金A-MD」優於「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」。

衡量這兩檔基金的信評等級、目前淨值與年配息率都還適當,若想兼顧長短期績效,那麼這兩檔新興市場債券基金,倒是可同時納入考量。

(本文僅是個人以截至目前資料做分析簡介,並無推銷任何基金之意圖,過往數據並不保證將來亦是如此,任何投資皆有時間點的風險,請自行衡量。)

延伸閱讀 景順策略債券基金A-MD vs. 景順新興市場債券基金A-MD




金磚債市投資致勝密碼

【經濟日報╱基金理財/2009.9.30】
黃日康 瑞銀投信總經理

之前我們談到新興市場債券的殖利率與長期投資表現優勢,今天繼續從不同計價幣別與信用評等的角度,分析新興市場債券的差異,並介紹瑞銀新興市場債券基金的最新佈局策略。

整體而言,新興市場債券可分為「美元計價」與「當地貨幣計價」兩大類別,以及少部份的歐元計價債券。

由於新興市場國家的實質利率水準多半高於歐美等成熟國家,使「當地貨幣計價」的新興市場債券殖利率相對優於「美元計價債券」。但「美元計價」的新興市場債券也佔有一席之地,因為投資美元計價債券較不需承擔新興市場貨幣波動的風險(目前台灣註冊銷售的新興市場債券基金多以美元計價)。

而從信用評等的角度來看,投資風險越高的新興市場國家債券,信用評等就越低(但投資報酬率也相對較高),如巴基斯坦的主權外債殖利率高達12.9%,信用評等則為B-;相反的,投資風險偏低的台灣,主權外債殖利率為1.5%,信用評等為AA-。

也就是說,唯有靈活配置「美元計價」與「當地貨幣計價」的新興市場債券基金,才能掌握「錢」進金磚債市的致勝關鍵。

瑞銀新興市場債券基金就結合了以上不同幣別計價債券(相對較高的殖利率)與信用評等(穩建性)兩大優勢,採取美元與當地貨幣計價債券的雙主軸配置策略。目前投資組合中,當地貨幣計價債券比重為43%,美元計價債券比重為45%,現金部位則約為12%。

信用評等方面,儘管全球金融市場投資信心已逐漸回復,新興市場經濟成長率也明顯優於成熟國家、加上國際貨幣基金會的「金援」足以支撐新興市場貨幣,但預料全球金額體系去摃桿化過程仍將持續,短期震盪在所難免,因此嚴選優質的新興市場債券,並掌握風險分佈狀態,將65.2%的資產佈局於投資等級債券(BBB或以上),投資組合整體信評約為A- / BBB+(根據標準普爾信用評等)。此刻金磚債市光芒正熾,是做出明確投資選擇的時候了。

表:瑞銀新興市場債券基金的資產配置 / 債券別與信用評等別



摘錄自瑞銀UBS Emerging Ec. Global Bonds 盧森堡版本(August 2009)



本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資效益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本基金應負擔之費用 (境外基金含分銷費用) 已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站、境外基金資訊觀測站或本公司網站中查詢。本資料由瑞銀證券投資信託股份有限公司提供。

2009年10月12日 星期一

吉百利公司執行長 - 史提哲



【經濟日報╱編譯/廖玉玲】
糖果業巨擘英國吉百利公司(Cadbury)執行長史提哲(Todd Stitzer)以前是個出色的職業網球選手;只要是不夠水準的球,他幾乎都可輕易攔截下來。美國食品業巨擘卡夫食品公司(Kraft Foods)先前想用102億英鎊(167億美元)吃下吉百利,就碰上一鼻子灰。

吉百利是家十足的英國企業,卻找個道地的美國人、沒有英國貴族身分、不是伊頓公學(Eton)畢業的人來領導公司,這可是破天荒頭一遭。所以史提哲當年被任命為吉百利執行長時,幾乎引發一場大地震。

史提哲出身自一個中產階級家庭,父親是基督教青年會(YMCA)的主任,母親是護士。他年紀還小的時候,父母就告訴他付出、舉止得體和信仰的重要性。他的祖先來自德國,所以德國人那種要求秩序的性格,也深埋在他的血液中,所以不太可能看到史提哲成天泡在電視機前,無所事事。

他說:「從小我們就被教育要展現自己,不斷接受挑戰,要盡全力表現最好的一面。」

史提哲在父母的期待下,先是到春田學院(Springfield)求學,準備克紹箕裘,和父親一樣進入YMCA,服務人群。但後來他還是選擇了自己最喜愛的一條路,到哈佛念法律。在哈佛念書的時候,他還半工半讀,當起網球教練。他的一身好球技,則是跟父親學來的。他現在只要有空還是會拿起球拍,好好打場球。

1978年時,史提哲在紐約知名的律師事務所Lord, Day &Lord找到工作,專長便是企業併購。由於他的表現優異,很快就受到吉百利賞識,1983年便進入吉百利美國事業單位,從助理法律顧問做起。他當過行銷主管、北美飲料事業營運長和總裁、策略長,資歷相當完整,最終得到前執行長桑德蘭(John Sunderland)提攜,於2003年坐上吉百利執行長大位。

上任半年 裁員5千人

除了他是美國人的爭議外,他上任不到半年,就宣布要裁員5,500人、關閉26座廠房,和吉百利百年來的傳統完全相左。不過投資人非常歡迎他這些舉動,儘管許多人還是不習慣他說話的方式,只要他把工作做好,讓公司業績蒸蒸日上,大家都可以接受。

史提哲從不認為自己是美國來的空降部隊,而是公司體系發展下的產物;他在吉百利服務20多年,跟著公司一起茁壯。吉百利如今已是一家有5萬名員工的跨國企業,能成長到這樣的規模大多是靠併購而來。其中最近一次、也是由史提哲完成的交易,是以42 億美元從輝瑞藥廠手中買下收購亞當斯(Adams)的口香糖與糖果產品線,將吉百利推上全球最大糖果集團的寶座。

就算面對全球經濟衰退的困境,吉百利在史提哲帶領下,仍交出亮眼的成績單。7月公布半年報時他說,本年度的獲利可能超越市場預期,因為英國消費者面對不景氣、失業等挫折的方式,竟然是從甜食尋求慰藉,讓吉百利的業績出奇的好。他說,公司上半年營收逆勢成長12%。接下來大環境景氣勢必逐漸改善,全年度營收表現只會更好。

併購談判 展現專業

卡夫9月中旬時開價102億英鎊、相當於每股7.45英鎊,想收購吉百利,但隨即遭史提哲以價格過低回絕。

分析師說,吉百利的表現和史提哲整頓公司的成果,或許會讓其他公司動搶標的念頭。查爾斯史丹利證券公司(Charles Stanley)估計,吉百利應該可以賣到每股8.3至8.5英鎊。

英國人或許已接受這位美國籍執行長,但如果真被美國企業卡夫併購,心情恐怕更加五味雜陳。但無論如何,也只能相信史提哲,會以他在併購的專業背景,為這家英國企業爭取到最合理的價格。

(綜合外電)【2009/10/11 經濟日報】

2009年10月10日 星期六

殼牌 蓋水上天然氣廠


皇家荷蘭殼牌石油公司展示一幀電腦合成照片,說明該公司計劃建造能
漂浮海上的液化天然氣廠,這個概念廠的外型就像一艘巨大的航空母艦。
彭博資訊

【經濟日報╱編譯季晶晶/綜合外電】
皇家荷蘭殼牌集團(Royal Dutch/Shell Gorup)9日表示,計劃在澳洲西北外海建造全球第一座海上的液化天然氣廠,規模遠大於航空母艦。這項革命性的設計如果順利進行,將使小規模、離岸遠的油藏開發價值大增。

殼牌上游國際(Upstream Int'l)業務部門主管布林迪德(Malcolm Brinded)稍早表示,該設施「建造完成後,顯將是全球最大的船。」該公司表示,「目前在前期工程及設計階段,完成後會做成是否投資的最終決定」。

這座工廠的外型像一艘巨型船艦,其浮台式結構長480公尺,寬75 公尺,重達60萬噸,據傳造價高達50億美元。但殼牌不願意說明何時可能開始運作。

Tri-Zen國際公司顧問瑞根指出:「顯然有若干技術性的挑戰,但我認為業界有信心,像殼牌這樣的公司有能力解決問題。」殼牌是全球探勘預算最高的石油業者,估計2009年的預算是310億美元,2010年是280億美元。

殼牌的巨型工廠設施將來會被拖到西澳省西北外海、布勞斯海盆(Browse Basin)的Prelude和Concert兩處油田,下錨海床,暫時固定位置以開採天然氣。報導指出,浮台式工廠的設計使其能抵抗極端氣候,例如萬年一次的颶風。

此項科技尚未經過商業化測試,但每年將有350萬噸液化天然氣的產能,在20年耐用期內也可生產液化石油氣。

布林迪德說,液化天然氣的需求可能上揚,因為中國與印度等快速工業化的亞洲國家,會轉而尋求較潔淨的能源。他說:「天然氣絕對是關鍵的能源來源,是邁向永續未來的橋樑。」

建造浮水工廠的科技對澳洲至為重要。澳洲有許多小規模且離岸遠的油藏,價值總計約1兆澳元(8,900億美元),因開採成本過高而被置之不理,但未來有可能因新科技出現,搖身變為有利可圖的寶藏。

西澳省是澳洲欣欣向榮的液化天然業產業重鎮,分析師認為,可與全球最大液化天然氣生產國卡達分庭抗禮。
【2009/10/10 經濟日報】


【Winzi 讀報 2009.10.10】

殼牌在世界各地的工程


殼牌在俄羅斯庫頁島的能源工程

2009年10月9日 星期五

社會責任基金 好心有好報


圖片來源 : WELLS FARGO

【經濟日報╱編譯謝璦竹/道瓊社紐約三日電】
社會責任投資在歐巴馬時代已成為主流,太陽能面板、有機食品與自行車廠都是熱門標的,但社會責任投資用不著犧牲投資報酬率,也不需要親自參與抱樹人(tree-hugger)環保運動。

操盤富國Advantage社會永續基金的Nelson Capital經理人柯爾茲(Lloyd Kurtz)說,「在社群與員工關係、公司治理以及環境等議題上,有優良社會紀錄的公司比較可能表現突出」,並因此嘉惠股東。柯爾茲管理6.7億美元的基金資產,還身兼柏克萊大學社會投資學講師。

柯爾茲管理的基金正好在去年秋天推出,當時剛爆發金融危機,初期資產僅260萬美元,且前收佣金(front load)高達5.75%。但該基金至9月30日止的報酬率卻高達17.65%,比起標準普爾500指數的19.26%漲幅,毫不遜色。若從2008年10月31日成立以來計算,報酬率為12.5%。

柯爾茲早在1990年5月就曾協助開發Domini社會指數,即富時KLD 400社會指數的前身。這是第一個以環保、社會責任與公司治理為內涵建立的指數。該指數從成立以來至8月底止年報酬率為9.1%,超越標普500同期間的8.3%。

柯爾茲說,要獲得額外的報酬,關鍵在於找出一檔由有社會責任投資經驗者操盤的基金,他會透過基本面研究與估值來評估風險與報酬,且懂得將投資多樣化。換言之,有些社會責任基金忘記了報酬也很重要,所以要注意一些當紅的「」基金

柯爾茲的做法在社會責任基金當中有些另類,他的最大持股是英國石油(BP)。他說,能源類股「讓社會責任投資人望而生畏」,因為化石燃料會排放二氧化碳,但英石也是最早承認並研究氣候變遷危機的業者,並且在限制與交易的立法下採取管理風險和削減排放的措施。

由於擔心全球暖化,很多環保人士考慮重新擁抱核能,不過柯爾茲卻避開核能類股。

柯爾茲的第五大持股是嬌生,雖然該公司依法必須在推出新藥前進行動物試驗。但嬌生也捐款給約翰霍普金斯大學替代動物實驗方法研究中心(JHCAAT),同時提倡社群意識,且員工福利很好。

他投資百事可樂公司也與其他材料社會責任投資人不同調,很多人認為百事可樂製造垃圾食物,應該為肥胖症負起責任,但柯爾茲說:「百事可樂的執行長是女性,員工關係絕佳,也是社區的好鄰居」。 【經濟日報/2009/10/04】



【Winzi 讀報 2009.10.9】

富國Advantage社會永續基金 相關資料


1. 全名 : Wells Fargo Advantage Funds - Social Sustainability Fund
2. Wells Fargo Advantage 基金網站
3. 基金資料
4. 基金持股明細
5. 基金代碼 : WSSAX
6. 淨值走勢圖(Google) / 淨值走勢圖(Yahoo)
7. 全球社會責任基金績效指標「道瓊永續世界指數」(Dow Jones Sustainability Index,簡稱DJSI)官方網站 http://www.sustainability-index.com/


與道瓊工業指數比較

2009年10月8日 星期四

「霸菱 全球資源」vs.「霸菱 東歐」


「霸菱 全球資源」是一檔投資於能源、礦業、農產品,的資源型基金。

而「霸菱 東歐」則是一檔投資於新興歐洲,屬於區域型的新興市場基金。

若單從名稱來看,是兩檔完全不同屬性的基金。

對於資金有限,但又想「魚與熊掌兼得」同時享有多種資源利益的投資人而言,選擇「霸菱 全球資源」似乎是個好主意。

不過,若將兩者的績效走勢圖,併在一起看,你是否已發現一個十分有趣的現象?

兩曲線亦步亦趨,十分相似,只是"振幅"不同。這,代表什麼呢?若要兩者擇其一,你會選誰?



(本文僅是個人以截至目前資料做分析簡介,並無推銷任何基金之意圖,過往數據並不保證將來亦是如此,任何投資皆有時間點的風險,請自行衡量。)

天達 能源基金 經理人 - 麥萊斯


天達 麥萊斯:天然氣 上漲空間大

【經濟日報╱記者張瀞文/台北報導】
天達環球能源基金經理人麥萊斯(Mark Lacey)昨(7)日指出,油價居高不下,一年內將區間盤整,相較石油,天然氣的上漲空間更大。

國際油價目前在每桶60美元至75美元之間游走,處於相對高檔。麥萊斯表示,上半年石油輸出國組織(OPEC)12個會員國遵守減產決議,是推升油價走強的關鍵因素。到下半年,牽動油價動向的關鍵由供給面轉向需求面,主要是經濟合作發展組織(OECD)需求回復改善。

天達環球能源基金是首檔引進國內的能源基金,麥萊斯說,國際能源總署(IEA)統計,全球原油及原油製品庫存約62天,高於歷史平均值55天。去化庫存約12個月,在庫存回到平均水準前,油價可望在55~80美元區間整理。隨著全球總體經濟數據轉佳,OECD國家對原油需求減少狀況雖已改善,但基本面尚未明朗前,需求成長回復速度仍受壓抑。

短期油價上漲空間雖然不大,但下檔支撐仍強勁,對能源類股具正面效益。麥萊斯說,以大型能源公司為例,現在股價只反應油價約55美元的水準,股價低估。

需求穩定回升,但供給卻不佳。麥萊斯指出,去年金融風暴爆發,油價從高點滑落,今年能源上游投資下滑10%。全球才剛脫離不景氣,但原油產能利用率仍高達93%,未來五到十年供需仍吃緊。

就長期供給來說,麥萊斯指出,30年以來,一直未發現便宜的新油田,不論是加拿大油砂,或巴西外海油田,開採成本都至少要80美元才有獲利可言。相對於油價,麥萊斯更看好天然氣,與歷史價格相比,天然氣嚴重低估。十多年來,油價通常為天然氣價格的四倍到12倍,但最近卻高達26倍,這種趨勢不會長久,因此麥萊斯加碼天然氣。 【2009/10/08 經濟日報】

2009年10月4日 星期日

景順 策略債券基金 vs. 景順 新興市場債券基金


依7月持股分配明細圖顯示:

「景順策略債券基金A-MD」是一檔以企業公司債為主並含有部份新興市場債的高收益債券基金。

「景順新興市場債券基金A-MD」則是一檔以新興市場債為主並含有部份企業債的新興市場債基金。

「景順策略債券基金A-MD」持有59%的企業債與26%的新興市場債。剛好與「景順新興市場債券基金A-MD」的配置相反。




持債平均風險等級:

「景順策略債券基金A-MD」是B+
「景順新興市場債券基金A-MD」是BB





年利率比較說明:

以「景順策略債券基金A-MD」2009/1/16淨值8.57買進,等到2月以每單位配息0.0504美元,年利率則是7.06% 。

以「景順新興市場債券基金A-MD」2009/1/16淨值14.36買進,等到2月以每單位配息0.0963美元,年利率則是8.05%。其它以此類推。



績效比較:

以下是一年期的績效走勢比較圖,看起來差異不大,不過,如有興趣不妨比較一下3、5年的績效。



經過以上的簡介,如果要兩者擇其一,相信你心中已有答案。

(本文僅是個人以截至目前資料做分析簡介,並無推銷任何基金之意圖,過往數據並不保證將來亦是如此,任何投資皆有時間點的風險,請自行衡量。)




高收益債與新興市場債 避險招財最佳搭檔

【聯合晚報╱記者戎鵬丞、嚴珮華╱台北報導】
在景氣加速、信心回復、資金湧簇下,高收益債券與新興市場債券聯袂大漲,也帶動相關基金表現。根據Lipper統計至2009年9月30日日止,境外全球高收益債券基金及新興市場債券基金,今年以來平均分別有四成及近三成的報酬。

景氣復甦態勢明顯,低利率環境更讓資金大幅湧入相關債市尋求更高收益機會,卻也讓投資人擔心無法兼顧報酬與風險。景順投信建議投資人,可藉由靈活配置於高收益債及新興市場債兩種資產類別的債券型基金,長期而言,這兩種標的相關性較低,在市場變動中,除可為投資人分散單一市場風險外,更可從中尋找不同提高收益的機會。

景順策略債券基金經理人克里謝(Claudia Calich)表示,高收益債結合新興市場債的表現,並不比全球股市遜色,根據穆迪統計,雖然高收益債的信用利差在今年以來大幅收斂,8月份降至880基本點上下,然跟歷史平均水準相較,仍有獲利空間,且高收益債券價格表現與市場景氣息息相關,隨著刺激經濟措施不斷推出,最近歐美經濟數據普遍優於預期下,將有利於高收益債市的未來走勢。至於新興市場債券的規模龐大而多元化,克里謝表示許多國家於今年擴大剌激性的貨幣政策,如墨西哥、哥倫比亞、秘魯及土耳其,將有利其發行的債券。
【2009-09-04/經濟日報】

2009年10月1日 星期四

天達 環球策略股票基金 vs. 富蘭克林坦伯頓 成長基金


一檔是號稱歷史悠久,歷經千錘百鍊的不朽基金 --- 富蘭克林坦伯頓成長基金(成立日期:1954/11/29)
一檔是擁有高知名度,號稱得獎常客的基金 --- 天達環球策略股票基金(成立日期:2000/6/30)

這兩檔基金在基金界,可說是無人不知無人不曉,也常被推薦為入門基金或核心基金(也就是買了,可安穩睡得了覺的基金)。

但是,經歷這次金融大海嘯後,這兩檔被受推崇,又具高知名度的基金究竟真實力如何? 真的經得起考驗嗎?

以下我們就來檢驗看看。

跌幅:
富蘭克林坦伯頓成長基金 -64.62%(28.15 ~ 9.96)
天達環球策略股票基金 -67.76% (109.9 ~ 39.83)

漲幅:
富蘭克林坦伯頓成長基金 56.38%(10.5 ~ 16.42)
天達環球策略股票基金 56.98%(41 ~ 64.36)





單以這樣簡單的漲跌幅績效看起來兩者是好像是「半斤八兩」。但是,究竟那一檔比較好一點?

既然,要分出個高下,而且投資這兩檔基金的投資人,大部份都採長期投資,那麼我們不妨就換個角度以定期定額的方式,實地來試算一下,便可知曉。

以「富坦成長」來試算:如果是2005年1月開始進場,選擇每月16日扣款,至2008年12月16日止,試算所得平均淨值是22.543,那麼到今天2009/9/30,淨值是16.42,虧損達到 -27.16%。

如果不中斷持續扣款至2009/9月呢?答案是,平均淨值20.188,虧損縮減至 -18.66%。

以「天達環策」來試算:也是一樣以2005年1月開始進場,選擇每月16日扣款,連扣4年,至2008年12月16日止,試算所得平均淨值是78.223,至今天2009/9/30,淨值64.36,虧損是-17.72%。

如果不中斷持續扣款至2009/9月,平均淨值是72.404,虧損減少至 -11.11%。

單以這樣的試算結果,是「天達環策」優於「富坦成長」。

而藉由以上的試算,也可看出持續不間斷扣款,確實可減少虧損,並可能增加獲利機會。

不過!還有幾點要注的是:

1. 這兩檔基金的下跌幅度與全球型的新興市場基金是同等級的(-60%至-65%)。這,也就是說這兩檔基金的抗跌能力都有待加強。

2. 依此而論,截算至「雷曼破產」一週年後的今天(9/30),當全球型的新興市場基金已上漲70%至80%時,這兩檔基金確只有50%左右。相差20%之多!未收復的跌幅更高達40%。上漲力道明顯偏弱很多(應該是抗跌能力太差)。

3. 在多頭趨勢,當「天達環策」自2005年(淨值約65)上漲至2007年(淨值約105)漲幅達61.5%時,「富坦成長」似乎在「冬眠」停止成長,只漲了17.39%(淨值約從23至27)。基金經理人怎麼了?而下表中的盈虧百分比,也顯示出投資越久虧損越大。相當令人驚訝 !

4. 「天達環策」自2006~2008年都無配息。

5. 「富坦成長」每年有配息,若以連扣4年(2005/1~2008/12),平均淨值26.716,計算2005~2008年的平均年配息率是5.69%。或許,這是「富坦成長」可藉以寬慰投資人的地方。

6. 「富坦成長」2008/8/28更換基金經理人。

7. 如果自2008/11/16開始,選擇每月16日扣款,至2009年4月16日止,連扣6個月,試算至9/30淨值,所得漲幅「富坦成長」報酬可達到35.21%,而「天達環茦」是34.49%。

8. 這兩檔基金都應驗了基金銷售DM警語:「本基金之過往績效,及得獎記錄,不代表未來獲利保證。」

9. 晨星Morningstar都只給這兩檔基金「3顆星」,這背後代表的意義又是什麼?

原本寫完這一篇分析報告後,想再寫一篇「貝萊德 環球資產配置」vs.「富蘭克林坦伯頓 成長」的比較,但是在做完「天達環策」與「富坦成長」的試算表後,由於好奇心的驅使,就順便將「貝萊德 環球資產配置」、「富蘭克林坦伯頓 全球債」、「聯博 全球高收益債」等天王級的基金也通通拿來試算比較一番。為單純化,表中的盈虧百分比皆未將配息納入計算。下表就是各基金以定期定額投資的表現,供大家參考。表中的數據已說明一切,就不再多述。




(本文僅是個人以截至目前資料做分析簡介,並無推銷任何基金之意圖,過往數據並不保證將來亦是如此,任何投資皆有時間點的風險,請自行衡量。)