圖片來源 : 聯博
【晨星亞洲研究部 2013/01/29】
在2012年歐、美央行持續實行低利寬鬆政策的情況下，尋求較高殖利率的投資人紛紛將資金轉向高收益債券型基金，帶動全球高收益債券型基金組別於2012年平均上漲16.27%(以原幣別計算)。
在晨星全球高收益債券型基金組別中，聯博-全球高收益債券基金的基金規模約242.5億美元(截至2012年11月底止)，為該組別中基金規模最大的基金，以下我們針對該基金做進一步的評析。
★投資策略部分：
該檔基金主要的投資目標是獲取穩定的收益，為了達到這個目標，該基金經理人會在固定收益類型資產中找尋具有較高殖利率的投資機會，並著重投資於具較高殖利率的公司債及新興市場債券。
該基金的基準指數為33%巴克萊資本高收益2%限制指數+33% JP摩根政府債券指數- 新興市場+33% JP摩根全球新興市場債券指數，不過該基金在進行產業、國家及貨幣的投資配置時，可能會出現大幅偏離基準指數的情況。
該基金並未限制非美元計價債券的投資比重，該基金亦容許基金經理人將所有資產配置於非投資等級債券。與其他一些全球債券型基金不同的是，該檔基金會針對大部份的基金資產進行美元避險。
該基金的投資策略以聯博分析師所進行的量化與基本分析研究為基礎，量化分析能夠幫助基金管理團隊評估眾多的投資機會，由下至上的基本面分析則能夠將並未包含在量化模型的要素，如政治風險等因子納入考量。
★投資組合方面：
在2012年11月的投資組合中，該基金所持有信用評等BB級以下的債券，約佔該基金資產約70%的比重，略低於同基金組別平均約75%的比重。截至2012年11月底止，在該基金對新興市場債券配置了約21.08%的比重，投資組合中的美元曝險部位所佔的比重高達93.9%，其他的貨幣如土耳其里拉、印尼盧比則佔相當小的比重。
在市場趨避風險情緒較高的情況下，該基金積極的投資策略可能會導致該基金出現較大的波動幅度，短期內也可能會出現大幅下跌的走勢。不過該基金團隊仍能夠藉由其選債的能力，避免該基金遭遇永久性的資本損失。
★基金績效及風險方面:
長期看來，該基金的報酬表現相當強勁，截至2013年1月21日止，該基金近10年及近5年的年化原幣別報酬率分別較同基金組別平均高2.22%以及0.28%。由於該基金著重投資於非投資等級債券，使該基金的報酬表現出現較大的波動幅度。
舉例來說，在2008年市場下跌時期，該基金所持有非投資等級債券佔該基金投資組合50%以上，使得該基金於當年度下跌達到32.27%，跌幅較同基金組別平均高5.81%。
不過，在2009年該基金隨即強勁反彈60.62%，較同基金組別平均高12.57%。在2012年，該基金減碼非投資等級債券的動作，雖對該基金報酬表現造成一定程度的負面影響，不過該基金在2012年仍上漲14.31%，接近同基金組別平均水平。在風險方面，相較於同類型基金，截至2012年12月底止，該基金近5年及近10年的晨星風險評級皆高於同組別平均水平。
【Wini 讀報】
聯博-全球高收益債券基金與富坦全球債都是不按指數配置的基金，也是一檔有活力的好基金，不過近來一值調降配息率，不免令人失望。其原因或許是踩到違約債或是因規模太大了?!
另外近期改版的台灣聯博網站表面雖然看起來美觀了一點，但重要的是基金的詳細持債明細表卻不見了!資料內容也貧乏，也沒有e-mail服務信箱，總之新網站華而不實，更引人狐疑!
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